超前小導管傳統的“銀十”旺季接近尾聲，本周期貨低位回升，現貨逐步趨穩。市場情緒依舊謹慎，貿易商積極出貨，社會庫存降幅明顯，鋼廠庫存高位。隨著多地重污染預警的解除，下周高爐復產可能帶來產量推升，預計鋼價繼續承壓，小幅調整。

    超前小導管全國23個主要市場螺紋均價周累跌21，月度累跌近100;熱卷均價周累跌13，月度累跌近150;

    超前小導管一周回顧

    超前小導管本周黑色系低位回升，期螺小幅探漲51，熱卷反彈74，原料端集體上行，對成材有一定支撐。現貨弱于期貨，但受到期貨提振，成交有所好轉，終端補貨環比上升，產量庫存雙降，周庫存繼續大降73萬噸，產量下降10萬噸，鋼價后半周逐步趨穩。整體來看，本周鋼價周一小幅下跌，周二跌幅加大，周三部分探漲，周四漲跌互現，周五趨穩。根據中鋼網平臺數據，全國23個主要市場螺紋均價周累跌21，熱卷均價周累跌13，中板周累跌16，總體趨弱運行。

    超前小導管期貨盤面，本周低位回升，小幅上漲，期螺延五日均線上行，MACD指標線即將形成金叉向上，且負向動能衰減至0軸附近，有望進一步轉為正向動能，上方3370-3400附近壓力比較明顯，能否上破該位置將決定螺紋后市方向。熱卷走勢與螺紋相近，上方接近3380-3400壓力區間，目前指標線偏強，MACD金叉向上，有繼續小幅上行的空間。原料端本周集體上漲，對鋼價形成支撐。后市變動，將受到宏觀因素、供需變動等多重因素影響。

    超前小導管基本面影響因素：

    1.超前小導管高爐及電弧爐本周開工率下降，下周有望回升

    超前小導管數據顯示，全國247家鋼廠高爐，本周開工率76.77%，環比增0.23%，同比降3.37%;高爐煉鐵產能利用率77.24%，環比降0.76%，同比降4.42%，鋼廠盈利率86.23%，環比增1.21%，日均鐵水產量216萬噸，環比降2.14萬噸，同比降12.36萬噸。全國71家電弧爐鋼廠：平均開工率為71.00%，較上周降1.62%，同比降7.17%。

    從數據來看，電弧爐開工率降幅更為明顯，高爐開工率同比下降，環比有所上升，隨著近日華北地區天氣好轉，多地解除重污染預警，高爐復產或將推升下周鋼材產量，鋼廠存在一定的降庫壓力。

    2.山東秋冬錯峰生產政策出臺

    實施范圍：重點范圍是濟南、淄博、濟寧、德州、聊城、濱州、菏澤市7個通道城市的建材、焦化、氧化鋁電解鋁、碳素、銅冶煉、石油化工、制煤氮肥、鋼鐵，以及涉及VOCs排放的醫藥、農藥行業企業。其中，建材行業主要包括水泥、陶瓷、耐火材料、磚瓦、玻璃、巖棉等行業企業。

    實施時間：2019年11月15日至2020年3月15日

    具體要求：確定A、B、C等級，實施差異化管理。原則上，A級企業在重污染期間可不采取減排措施;B級企業應達到省內標桿水平，適當減少減排措施。對2018年產能利用率超過120%的鋼鐵企業可適當提高限產比例。對C級企業及其他未實施績效分級的重點行業，依照《重污染天氣重點行業應急減排措施制定技術指南》有關要求并結合本地實際情況，制定統一的錯峰生產措施。

    值得注意的是，該文件再次強調嚴防錯峰生產“一刀切”和擴大范圍情況的發生。預計對冬季鋼材產量影響有限。

    3.18條鐵路獲批基建投資有望支撐四季度需求

    隨著專項債對基建投資的支持，四季度各地重大項目建設密集上馬，近日集中批復的鐵路建設項目有望成為四季度拉動需求的關鍵。據悉，第三季度國家發改委、中國鐵路總公司、江蘇、安徽、廣東多地政府及發改委共批復了8條鐵路項目的可行性研究報告、初步設計。另外，還有3條鐵路項目發布環境影響評價全本公示。涉及項目投資額超過4500億。成為經濟下行壓力下需求端的一大重要支撐。

    下周關注：周四（10月31日）美聯儲利率決議；市場預計降息25個基點。

    【行情預判】

    “銀十”已近尾聲，盡管本周期貨低位回升，但現貨整體仍然趨弱，一方面，貿易商對后市需求信心不足，宏觀經濟下行壓力，國際貿易環境的不確定性以及即將到來的傳統淡季，加大了市場的悲觀預期;另一方面，今年以來的產量攀升，鋼廠復產后的加碼生產，以及國際市場低價鋼材的涌入，都將對鋼價形成壓力。臨近月末，資金趨緊，貿易商出貨為主，鋼廠庫存壓力增大，預計下周鋼市延續弱勢調整行情，整體偏弱