國慶長假之后，山西產(chǎn)能優(yōu)化方案及長三角限產(chǎn)落地，對供給預(yù)期進行了“再糾偏”，焦化企業(yè)整體限產(chǎn)力度或維持中性偏強。同時，在維穩(wěn)的背景下，降準對沖貿(mào)易摩擦擾動，10—11月中上旬需求有望持穩(wěn)。2018年似乎是去年的翻版，后續(xù)也有望兌現(xiàn)“限產(chǎn)上演，歷史輪回”的劇本，焦炭仍以做多為主，目標前高2700元/噸。
產(chǎn)能優(yōu)化逐步落地
近日，山西省發(fā)布《山西省焦化產(chǎn)業(yè)打好污染防治攻堅戰(zhàn)推動轉(zhuǎn)型升級實施方案》，明確要求嚴控焦化產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，環(huán)保特別排放限值達標，焦化供給預(yù)期“再糾偏”。6月末的藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年計劃其實已經(jīng)提出“以鋼定焦”的產(chǎn)能優(yōu)化方案，但市場預(yù)期認為產(chǎn)能涉及太大，落地執(zhí)行較為困難，加上后期環(huán)保糾偏，取消限產(chǎn)“一刀切”，焦化供給預(yù)期迅速弱化，大幅下跌。
根據(jù)測算，按以鋼定焦比例執(zhí)行產(chǎn)能去化，全國區(qū)域需淘汰1.46億噸的焦化產(chǎn)能，全國占比25%;藍天保衛(wèi)重點區(qū)域需淘汰0.8億噸的焦化產(chǎn)能，全國占比14%;獨立焦企中4米及以下產(chǎn)能為1.9億噸，全國占比32.3%;潛在重點淘汰產(chǎn)能(獨立焦企中同時滿足4.3米及以下、產(chǎn)能在100萬噸及以下且為濕熄工藝的焦爐產(chǎn)能)為0.71億噸，全國占比12%。總體來看，產(chǎn)能優(yōu)化對焦化的影響程度不可小覷，在緊平衡的背景下，焦炭價格將維持強勢。
螺紋鋼跌勢放緩支撐焦炭
焦炭供給端的差異決定了其本身的彈性，而螺紋鋼作為焦炭最重要的下游，其漲跌決定了焦炭的方向。環(huán)保方面，大方向糾偏取消“一刀切”，限產(chǎn)力度弱化無疑，但限產(chǎn)總量仍需考證。據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，限產(chǎn)糾偏后由50%降低到36%—45%，考慮區(qū)域擴張(長三角+汾渭)，限產(chǎn)力度只要達到2/3，影響程度也將大于去年。
供給方面，從粗鋼日均來看確實表現(xiàn)為較高的增量，最高同比增幅也達到8.9%的水平，但該數(shù)據(jù)需扣除取締中頻爐后表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的產(chǎn)量，保守估計按7%計算，實際增量在2%—3%，因此供給端壓力也沒想象中大。
需求方面，除制造業(yè)稍顯疲軟外，房地產(chǎn)預(yù)估在10—11月期間仍將維持韌性，基建在維穩(wěn)的背景下邊際增量也將逐步凸顯。微觀需求數(shù)據(jù)表現(xiàn)也反映當前需求良好，最新一期線螺采購走高至3.7萬噸高位，全國鋼材成交也突破新高。
基差方面，環(huán)保糾偏、宏觀預(yù)期悲觀把螺紋鋼打出了同比最大貼水幅度，給出了較強的安全邊際。最終，螺紋鋼整體庫存水平仍維持在同比低位，現(xiàn)貨價格維持高位
