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預計第四季度注漿小導管鐵礦石供應將保持緊張和平衡

根據第三季度三大礦山的最新產量報告，由于淡水河谷的加速釋放，四大礦山2018年的產量增長有望達到年初的4000萬噸。必和必拓和fmg在第三季度的產量。從1月到9月，力拓、必和必拓、淡水河谷的產量分別增長532萬噸、1236萬噸、1050萬噸，其產量同比下降到60萬噸。今年1月至9月，四大礦山總產量同比增長。2758萬噸。根據礦山生產計劃，力拓、必和必拓和fmg預計不會在第四季度大幅增長。生產增長將主要來自淡水河谷，約1300萬噸。

注漿小導管未來有限的額外能力

注漿小導管從礦業庫存的角度來看，力拓和必和必拓第三季度的鐵礦石庫存管理仍然良好，基本上實現了季度零庫存；淡水河谷和富明的季度庫存繼續保持高位，富明的庫存創歷史新高。再加上生產預期，力拓和必和必拓有望在第四季度實現生產和銷售的平衡。fmg可以通過庫存實現穩定或小幅的發貨量增長，而淡水河谷則由于庫存增加和產量增加而面臨著巨大的發貨壓力。

國內1月至8月，鐵礦石進口同比減少406萬噸，同比下降0.6%；國內礦山成品油產量下降。根據中國冶金礦業企業協會和中國聯合鋼鐵網絡對全國鐵粉生產的統計，1月至8月全國鐵粉生產1516萬噸，同比減少1111萬噸，即6.7%。簡單地說，從1月到8月，中國的鐵礦石供應同比減少了1527萬噸。今年1月至8月，中國生鐵產量同比增長2557萬噸，增長5.3%，比去年同期增長4091萬噸。因此，從一月到八月，中國的鐵礦石供應差額存在差距。自4月份以來，該港口的鐵礦石庫存一直在下降，供需狀況十分平衡。

根據淡水河谷過去向中國輸送的鐵礦石占其總發貨量的50%的經驗，可以假定淡水河谷第四季度向中國運送的鐵礦石數量將增加650萬噸，而這一增長將是中國第四季度鐵礦石進口的主要增長。同時，假設9月和12月國內鐵礦產量持平，簡單計算，今年第四季度中國鐵礦石供應量同比增長650萬噸，而生鐵產量為406萬噸，日均4.4萬噸。

我們相信，在“一刀切”的政策指導下，2018年采暖季節的鋼鐵生產禁令已經過了最嚴格的環境限制期。預計鐵礦石需求將略有改善，加熱季節的生鐵產量將超過去年同期。據估計，2018年，唐山的生產上限將從去年的50%降至33%。在加熱季節，高爐的生產能力將會釋放約750萬噸。在高利潤驅動下，產能利用率假設為80%，使生鐵產量達到600萬噸，平均每天5萬噸。與新的供應相比，更多的是鐵礦石。因此，第四季度鐵礦石供應仍存在缺口，供需將保持緊密平衡。

注漿小導管長期以來，我國國內鐵礦石生產分布集中在我國鐵礦石供應成本曲線（航運+國內生產）的最右端，屬于邊際高成本供應。

重大費用支助

注漿小導管2014年以來，中國鐵礦石產量（62%）從2013年的4億噸迅速下降到2億至2.5億噸，隨著四大礦山的新生產能力不斷從邊際礦山中擠出。從2016年開始，中國的鐵粉平均總成本穩定在每噸55至65美元之間，平均每噸58美元。按每噸干糧6.8元左右的匯率換算。鐵礦石邊際高成本端的變化供給成本曲線