超前小導管減產預期強化
鐵礦石主力1905合約出現連續大幅上漲，4月3日一度沖破690元/噸，逼近2017年高點741.5元/噸。我們認為，VALE潰壩事故官方評估出爐，2019年VALE產量大幅減少，同時澳洲三大礦山均遭到颶風影響，短期發運出現較大減量，市場炒作題材豐富。伴隨著國內鋼廠陸續復產，鐵礦石需求增長，鐵礦石強勢格局仍將延續。但短期價格連續大幅上漲，高位風險需要警惕。
供給端逢多事之秋減量預期再度強化
近日，VALE官方發布潰壩事故評估報告，預計其2019年鐵礦石銷售量在3.07億—3.32億噸。2018年VALE鐵礦石總銷售量(含球團)為3.66億噸，也就是說2019年與2018年相比減量在3400萬—5900萬噸，該數字超出市場預期。
近期澳洲遭遇颶風，澳洲三大礦山均受到嚴重影響。力拓方面，颶風對其生產和發運產生較大影響，力拓官方宣布將2019年預期發運量調整到3.38億噸。此前力拓2019年發運目標在3.38億—3.50億噸，也就是說此次調整后發運量降至目標區間最低值。另外，BHP官方表示，此次颶風導致現場和通往港口的部分鐵路被洪水淹沒，對生產造成的影響初步估計是600萬—800萬噸。颶風也對FMG生產造成一定影響，但官方尚未披露影響情況。
綜合主要礦山情況，2019年VALE減量在3400萬—5900萬噸，力拓減量超過1000萬噸，BHP減量在600萬—800萬噸，合計減量5000萬—7700萬噸。實際上，原本2019年鐵礦石供給端就沒有明顯的增量，整個供需實際上是均衡的，而2019年礦山進入多事之秋，連續的事故和自然災害對供給端產生了非常重大的影響，可能導致大量供給削減，也使得市場對于鐵礦石市場供給端的擔憂不斷強化。
主要礦山供給縮減情況從3月份就開始顯現，3月開始巴西發運持續處于歷史同期低位，部分長協資源已經出現短期吃緊、無法滿足的情況，4月份這樣的情況大概率會加劇，屆時可能有較多的長協客戶資源無法滿足。從澳洲三大礦山情況來看，颶風造成了生產和運輸設施的破壞，短期難以全面恢復，同時還需要擔心颶風的進一步影響。
鋼廠復產積極鐵礦石需求持續改善
3月河北地區大規模嚴格限產對鐵礦石需求產生一定的負面影響，但隨著3月中下旬限產逐步解禁，鋼廠復產積極，產能利用率快速恢復，由3月上旬的低點79.45%快速上升至3月29日的81.37%。隨著鋼廠陸續復產，鐵礦石需求后期將持續走強。
除了高爐復產帶來的絕對需求提升以外，我們注意到，春節后至今鐵礦石價格持續處于高位，鋼廠對鐵礦石補庫積極性一直較低，以按需采購策略為主，部分鋼廠主動降庫。目前部分鋼廠鐵礦石庫存已經處于較低的水平，補庫需求壓抑較久。如果4月后鐵礦石貨源緊俏導致鋼廠心態轉變，羊群效應式的集中補庫也并非不可能發生。
隨著礦山發運量大幅下降，疊加上鋼廠需求回升，4月份有可能出現鐵礦石港口庫存大幅下降，部分港口資源緊俏將對價格產生強勁支撐。
結論
總體上，我們認為，VALE潰壩事故官方評估出爐，2019年VALE產量出現大幅減少，同時近期澳洲三大礦山均遭到颶風影響，短期發運出現較大減量，市場炒作題材豐富。需要注意的是，短期價格連續大幅上漲，成交活躍或帶來盤面劇烈波動，需要警惕高位風險。
