黑色注漿超前小導管系在連續陰跌“霧霾籠罩”過后，周一黑色系集體創新低后超跌反彈，尾盤收紅，尤其是焦炭與鋼材表現突出，鐵礦石則相對遜色早盤甚至逼近跌停 板。截至8月12日下午收盤，螺紋1910收3677，漲1.63%；熱卷1910收3686，漲2.19%；鐵礦石2001收638.5，跌 1.08%；焦炭2001收2009，漲2.08%；焦煤1909收1409，跌0.18%。

　 　注漿超前小導管據格林大華期貨研究所黑色研究組研究員韓靜介紹，螺紋鋼和焦炭的近期行情屬于連續單邊不回頭的下跌，目前處于超跌狀態，技術指標極限低位，存在技術性反 彈的必要和可能。另外，市場傳言西部地區鋼廠檢修，主動減產，對基本面的實際影響不大，更主要的是刺激市場心態，螺紋1910合約本身臨近交割月，且連續 大幅下跌，一些檢修利多的風吹草動，導致資金大規模流出，1910合約減倉210308手，2001合約加倉87108，總體資金流出，2010合約空單 大幅平倉導致尾盤連續拉漲。

　　注漿超前小導管據悉，近日鋼材現貨依然調低價格，唐山高爐開工依舊高位，鋼廠利潤由于鋼材價格連續下跌，高爐微利，電爐開 始虧損，鋼廠利潤低位。從利潤的角度來講，未來鋼價下跌空間有限，而向上具有空間。處于臨界點時，鋼廠檢修消息傳出，會導致消息刺激心里，實際效果被放 大，產生邊際聯動效應，空單連續平倉導致大規模反彈，這種走勢在歷史中也是多次出現。

　　“注漿超前小導管周一黑色系的反彈事實上比較合理，螺紋鋼的價格在上周大幅下跌后，進一步擠壓的鋼廠的利潤，尤其是獨立電弧爐，上周華東三類螺紋出廠價跌至3500元，按照這個價格，華東獨立電弧爐谷電生產均出現不同程度的虧損，減產是必然。”銀河鋼鐵事業部黑色研究總監魯曉靜告訴記者。

　　注漿超前小導管事實上，鋼廠處于虧損邊緣也是此次聯合減產和檢修的原因之一。

　 　“周末主要是傳以晉南地區為主的幾家鋼廠召開協調注漿超前小導管會旨在聯合限產停產主動應對近期鋼材弱勢局面，調研了解實際執行存在分化的現象。此外，近期西南及南方 電爐鋼檢修確實有增加。這輪黑色集體重挫主因在宏觀系統風險疊加終端需求抑制，鋼材現貨近幾周都表現不振，周一螺紋鋼市場成交價一度低至3600元/噸， 不過收盤后個別地區個別品種小幅回漲。同時，鑒于爐料與成材轉換存在滯后期，前期高價原料即126美元礦使用及焦炭現貨強勢，上下擠壓鋼廠利潤遭受快速吞 噬，導致部分地區鋼廠處于盈虧平衡點，這也是近期檢修增多的原因。”東嶺集團首席分析師任嬌嬌說。

　　注漿超前小導管長安期貨黑色產業研究員王琳介紹，注漿超前小導管周 末西部地區陜晉甘川四省做出限產決定，日均限產達1.35萬噸，當中立恒決定停2座高爐，影響日產6000噸，日均減少一半產量，建邦限550高爐1座， 影響日產3000噸，影響日均三分之一，建龍3000噸，宏達1500噸，未來地區限產鋼廠有加入限產隊伍的可能。其他地區有鞍山源鑫、瀘州江陽、撫順新 鋼鐵、西王特鋼、遼寧前杜、江蘇申特等加入限產行列或計劃限產。

　　魯曉靜給記者算了一筆賬，從7月初到目前，螺紋現貨價格下跌370元左 右，且獨立電弧爐產能利用率從70%降到60%。現在全國電爐產能大約在1.5億噸，獨立電弧爐產能大約在8500萬噸，按照350天的生產時間，獨立電 弧爐在最高峰的日均產量達到17萬噸/日，如果1%的產能利用率的降幅大約影響產量8500*1%/350=2400噸，若產能利用率下降10%，則影響 日產2.4萬噸左右，即周產17萬噸左右，若產能利用率下降20%，則影響日產4.8萬噸，即周產34萬噸左右。螺紋鋼的價格若繼續維持在電爐成本線以 下，進一步減產是必然。但若減量這么大，在需求不崩的情況下，后期去庫速度會超過之前累庫速度。故螺紋空頭出現止盈離場，而鐵礦和焦炭就是在之前市場對螺 紋悲觀的心態下出現高位拋售，在螺紋企穩的情況下，其也相應出現回漲。鐵礦01合約跌至600元折算美金在72美元左右，已低于國產礦成本線，國產礦成本 線在80—85美元左右，故其可以理解為價格修復。

　　“目前市場焦點在于成本價格倒掛，倒逼鋼廠檢修預期，但是未來更值得關注的，一是前 期貿易囤貨庫存高企，這部分套牢盤將以怎么心態對待以及如何操作，這反向制約螺紋低位反抽的高度；二是市場仍寄希望于未來大慶，不過這是把雙刃劍，按照以 往慣例既限產又限工，供需雙向影響，鑒于8月下旬之后近月合約逐漸臨近交割月，現貨邏輯更加凸顯，價格運行邏輯將以基差演繹為主。”任嬌嬌表示，除了焦 煤，焦炭目前在黑色中是基差驅動偏強的，現貨與期貨背離，第二輪漲價進行中，這使得焦炭超跌修復，不過今年焦炭庫存高企貨多制約高度，今年螺紋與焦炭基本 面有諸多相似，與去年同期比較庫存均偏高且存在期現套利盤。

　　另外，焦炭本身目前開工率下滑，受二青會以及限產影響，供給端下降，而本身 焦企庫存偏低，出貨良好，對第二輪提漲信心充足，而下游需求端，鋼廠限產放松，高爐開工和產能利用率回升支撐焦炭需求，本身供需面好于螺紋，此輪下跌也是 出于被動跟隨狀態，所以2001合約反彈也是先行上漲。

　　中糧期貨高級經理劉佳良告訴記者，鐵礦石供增需減，短期趨于平衡，庫存持平或小 幅累積。供給方面，鐵礦石預計到港量維持增加，其中以澳洲主流礦增量較多。貿易商出貨意愿或有增強，臺風“利奇馬”對華東港口有短期影響，但持續時間不 長，對供給限制不大。需求方面，鋼廠仍以按需補庫為主，價格下跌加重觀望心態。庫存方面，港口庫存本周基本持平。從供需情況來看，鐵礦石供需格局正在發生 轉變，期貨價格快速回調受情緒影響較大，回調速度過快。

　　目前螺紋鋼的行情是反轉還是反彈？在魯曉靜看來，就周一的行情而言，屬于反彈， 主要是因為一旦價格回漲，利潤好轉，產量將恢復，那么累積的庫存無法消耗，除非三季度下游需求大幅好于二季度，但從政策上控制地產資金的總方針來看，需求 大幅超預期比較難，也就是說全年螺紋高點已出，現在主要還是以反彈做空思路為主。

　　對于后市，上述受訪人士認為，螺紋鋼還是偏弱的走勢， 短期反彈或將延續，不過市場情緒宣泄之后，或將回歸基本面邏輯，中期振蕩偏空走勢。焦炭基本面或強于螺紋鋼，但前期連續下跌跌破上升趨勢，期價后期或低位 振蕩。此外，70年國慶節日臨近，限產政策也會更加頻繁，需密切關注