邱躍成|光大期貨研究所黑色研究總監
核心觀點
?.預計后期房地產投資及新開工增速均有較大下行壓力，鋼材市場需求也仍存在隱憂。
?.整體看1-2月份粗鋼和生鐵產量環比、同比均增長明顯，整體產量釋放處于高位，后期隨著電爐鋼產能釋放加快，供應端壓力依然較大。
?.預計熱卷整體下跌空間不大，或仍處于區間震蕩運行為主。
?.目前鋼廠燒結礦庫存已處于低位，后期仍有補庫需求。整體看目前鐵礦石市場依然題材不斷，市場供需處于緊平衡局面，預計短期鐵礦石價格仍將會偏強運行。
大宗內參：從上周公布的經濟數據來看，新開工、銷售、土地購置都面臨大幅下滑，是否意味著上漲結束，下跌將開啟?
邱躍成：1-2月房地產開發投資同比增長11.6%，較2018年1-12月回升2.1個百分點，較去年同期回升3.7個百分點，超出市場預期。但從房地產分項數據來看，商品房銷售轉入負增長，土地購置面積同比大幅下降，房屋新開工面積增速大幅放緩。1-2月，商品房銷售面積同比下降3.6%，2018年全年為增長1.3%;房地產開發企業土地購置面積同比下降34.1%，2018年全年為增長14.2%;房屋新開工面積同比增長6.0%，增速回落11.2個百分點。眾多先行指標的下行壓力明顯，以及上年同期土地購置費基數較高，預計后期房地產投資及新開工增速均有較大下行壓力，鋼材市場需求也仍存在隱憂。
大宗內參：當前長流程利潤在500左右，短流程利潤也在回升，那么供應壓力是否會成為市場該擔心的問題呢?
邱躍成：目前螺紋現貨江蘇地區長流程企業平均噸鋼毛利在550元左右，螺紋1905合約盤面利潤在650元左右。隨著廢鋼價格回落及現貨價格回升，江蘇地區獨立電爐企業噸鋼利潤也回升到200元左右。目前電爐的開工率和產能利用率均已回升到相對高位。上周我的鋼鐵監測全國53家獨立電爐開工率回升3.78個百分點到65.55%，產能利用率回升4.51個百分點至52.28%。
據國家統計數據，1-2月我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為14958萬噸、12659萬噸和17146萬噸，同比分別增長9.2%、9.8%和10.7%。1-2月粗鋼、生鐵和鋼材日均產量分別為253.53萬噸、214.56萬噸和290.61萬噸，較2018年12月分別增長3.2%、增長5.2%和下降3.8%。整體看1-2月份粗鋼和生鐵產量環比、同比均增長明顯，整體產量釋放處于高位，后期隨著電爐鋼產能釋放加快，供應端壓力依然較大。
大宗內參：前期上漲較多的熱卷近期也出現下跌，在去年的搶出口結束后以及外圍經濟數據下滑、制造業暫時還處于弱勢之中，是否意味著熱卷面臨較大的下跌風險?
邱躍成：從熱卷情況來看，由于春節前市場普遍對熱卷后市較為悲觀，熱卷冬儲量不多，春節后熱卷下游出現一波集中采購，加上鋼廠檢修密集以及出口好轉，熱卷春節之后行情率先啟動。不過從上周開始熱卷需求有再次趨弱的跡象，庫存降幅趨緩，主要是下游加工行業普遍沒有利潤，熱卷價格傳導受阻。據我的鋼鐵數據，上周熱卷周產量大幅增加9.38萬噸至323.63萬噸，廠庫增加4.41萬噸至99.74萬噸，社庫減少6.07萬噸至265.35萬噸。目前熱卷周產量較去年同期增加25.3萬噸，廠庫和社庫總量較去年同期減少8.44萬噸，顯示熱卷產量加快釋放，需求表現一般，供需邊際走弱。
從下游行業表現來看，受市場低迷和春節假期的影響，2月汽車產銷量總體水平較低。據中汽協數據，2月我國汽車產銷分別完成141萬輛和148.2萬輛，環比分別下降40.4%和37.4%，同比分別下降17.4%和13.8%。1-2月，汽車產銷分別完成377.6萬輛和385.2萬輛，產銷量比上年同期分別下降14.1%和14.9%。家電行業相關數據也整體表現不佳，據國家統計局數據，1-2月彩電產量同比增長5.2%，增速環比下降9.4個百分點;空調產量累計同比增長6.2%，增速環比下降3.8個百分點;家用電冰箱產量累計同比增加6.4%，增速環比增加3.9個百分點;家用洗衣機產量累計同比減少0.1%，增速環比提升0.3個百分點。
整體目前熱卷供需端依然有壓力，不過當前熱卷企業普遍盈利不多，尤其是北方及中西部地區的鋼廠已處于盈虧平衡點附近，成本支撐將會有所增強。今年建筑工程中鋼結構占比較大，對熱卷需求仍有支撐，預計熱卷整體下跌空間不大，或仍處于區間震蕩運行為主。
大宗內參：3月15日，巴西宣布關停淡水河谷1280萬噸礦山，對鐵礦石市場會有哪些影響?您對鐵礦石后市怎么看?
邱躍成：3月15日，巴西當地一家法院要求Vale暫停Timbopeba礦山的生產作業，該礦山年產量1280萬噸，位于Vale東南部系統的Mariana礦區靠近Samarco。這是繼2月4日年產3000萬噸的Brucutu礦山被吊銷尾礦壩證書后，東南部系統又一個關停的礦山。加上此前Vale向巴西能源和環境部提出關閉10座上游式大壩影響約4000萬噸的鐵礦石產量，理論上Vale礦難最大影響產量將達到8280萬噸，約占Vale2018年總產量的21.2%。Vale礦難事件的持續發酵，將使得市場對鐵礦石供應端收縮的預期再起，推動鐵礦石價格再次走強。而發貨量已開始出現下降，上周澳洲至中國發貨量為1254.4萬噸，周減少212.0萬噸;巴西發貨量為500.0萬噸，周減少195.7萬噸。上周北方港口到貨量為1007.6萬噸，周減少162.6萬噸。巴西礦的發運達到近十周低位，供應缺口逐步開始顯現。
從鐵礦石需求端情況來看，1-2月我國生鐵產量為12659萬噸，同比增長9.8%;生鐵日均產量為214.56萬噸，環比去年12月增長5.2%。1-2月份生鐵產量大幅增長，且增幅大于粗鋼及鋼材，顯示鋼廠高爐生產受到的限制減少，對鐵礦石需求維持高位。上周Mysteel統計64家樣本鋼廠燒結粉礦庫存1512.48萬噸，較上次調研減少128.27萬噸，同比去年降低18.14%，燒結粉礦日耗50.75較上次降低4.64，同比去年減少12.58%。目前鋼廠燒結礦庫存已處于低位，后期仍有補庫需求。整體看目前鐵礦石市場依然題材不斷，市場供需處于緊平衡局面，預計短期鐵礦石價格仍將會偏強運行
